一、1300 点价差背后：越南盾的 “双面困境”
y4A中越英才网10 月 27 日的越南外汇市场呈现荒诞一幕：越南外贸银行（Vietcombank）官方挂牌美元汇率为 26,082-26,352 越南盾 / 美元，而凌晨 4 点的黑市交易价已飙升至 27,700-27,750 越南盾 / 美元。这 1300 余点的价差，如同市场抛出的 “红色警报”—— 即便央行出手干预，民间对越南盾的信心仍在流失。
y4A中越英才网更值得警惕的是全年走势的反差：2025 年初至今，越南盾兑美元贬值超 3.4%，而衡量美元强弱的 DXY 指数同期跌幅已超 9%。在人民币、林吉特等亚洲货币纷纷走强的背景下，越南盾成了东南亚货币圈的 “掉队者”，甚至被戏称为 “最惨打工人”。
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y4A中越英才网二、顺差 168 亿却缺美元？三大压力源浮出水面
y4A中越英才网FiinGroup 的分析揭开了一个悖论：越南前 9 个月实现 168 亿美元贸易顺差，FDI 与汇款均正向流入，但银行体系却面临 “美元荒”。根源在于三重压力的叠加冲击：
y4A中越英才网资本外流的 “虹吸效应”
y4A中越英才网外国投资者在股市持续净抛售，叠加 FDI 企业利润集中汇回，导致外资阶段性撤离。更关键的是，美联储维持 4.00-4.25% 高位利率，使持有美元的收益远高于越南盾 —— 这种利差诱惑让企业与个人纷纷囤积美元，拒绝将外汇存入银行。
y4A中越英才网进口旺季的 “刚需冲击”
y4A中越英才网第三季度是越南传统进口旺季，制造业原材料、能源等刚需采购推高外汇需求。同期人民币汇率局部紧张，银行间汇率一度升至 26,424，进一步加剧了区域外汇市场的紧张氛围。
y4A中越英才网宽松政策的 “自缚手脚”
y4A中越英才网为刺激经济，越南央行维持低位利率，导致美元与越南盾收益率差距收窄。这种 “以宽松换增长” 的策略，直接削弱了越南盾的持有吸引力，形成 “越宽松越贬值” 的恶性循环。
y4A中越英才网y4A中越英才网三、央行抛储 29 亿救市：弹药库还够吗？
y4A中越英才网面对贬值压力，越南央行已祭出 “组合拳”：
y4A中越英才网直接干预：8 月与 10 月分两批抛售 29 亿美元储备，暂时缓解市场供需矛盾，尤其对冲了财政部购汇结算的压力；
y4A中越英才网利差管理：通过公开市场操作维持美元与越南盾利差低位，试图削弱持汇动机。
y4A中越英才网但现实是 “弹药有限”：越南外汇储备已从年初的 850 亿美元左右缩水至 798 亿美元（5 月底数据），而外债规模高达 2086 亿美元 —— 相当于 “揣着一个月工资还三个月房贷”，抗风险能力堪忧。2024 年抛售近百亿美元储备的 “前车之鉴”，更让市场对央行干预的可持续性存疑。
y4A中越英才网y4A中越英才网四、降息曙光：美联储能成为 “救命稻草” 吗？
y4A中越英才网转机可能来自外部。美联储 9 月完成 2025 年首次降息，市场预计年底前还将再降 50 个基点（两次 0.25%），这已引发新兴市场货币的企稳信号 —— 巴西雷亚尔、南非兰特等近期均出现反弹。
y4A中越英才网对越南而言，这意味着三重利好：
y4A中越英才网美元走弱减压：美联储宽松将压低 DXY 指数，降低越南盾的被动贬值压力；
y4A中越英才网利差收窄释压：美元利率下行将缩小与越南盾的收益差距，削弱市场持汇动机；
y4A中越英才网政策空间扩容：越南央行可在稳汇率与保增长间找到平衡，无需被迫加息牺牲经济活力。
y4A中越英才网KBSV 证券据此预测，2025 年底美元兑越南盾涨幅将控制在 4% 以内。四季度出口企稳（UOB 预测全年出口增长 10%）、海外汇款回流等因素，也将为外汇市场 “输血”。
y4A中越英才网y4A中越英才网五、结语：4% 红线下的博弈
y4A中越英才网越南盾汇率正站在 “压力与希望” 的十字路口：短期仍需应对外资撤离、国库购汇等局部冲击，但美联储降息的大趋势与央行的干预决心，构成了汇率稳定的 “双保险”。
y4A中越英才网这场博弈的核心，本质是 “市场信心与政策工具的较量”。当 8% 的 GDP 增长目标遇上 798 亿美元的外汇储备，越南能否在稳汇率与保增长间找到平衡点，或许还要看 12 月美联储降息落地后的 “终极考验”。
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